Fitch Ratings ratificó las calificaciones nacionales de las emisiones MAYACB 12 y MAYACB 12U en ‘AAA(mex)vra’, del Consorcio del Mayab, S.A. de C.V. (Mayab); la Perspectiva es Estable, y, la deuda está respaldada por los flujos que genera la operación de la autopista Kantunil–Cancún y otros tramos en el área colindante en los estados de Yucatán y Quintana Roo.
Imagen: www.proyectosmexico.gob.mx / SHCP y Banobras
La agencia calificadora informó que, las calificaciones reflejan el riesgo inherente a un activo, cuya generación de ingresos está vinculada estrechamente al desempeño de la industria turística y al entorno económico de la zona de Cancún, lo cual implica una volatilidad superior en comparación con otras autopistas.
Sin embargo, este riesgo se mitiga en gran medida por el margen financiero amplio del proyecto, respaldado por el desempeño del tráfico y el beneficio fiscal derivado de su inclusión en el régimen de Fibra-E. Esta dinámica favorable ha dado lugar a mayores amortizaciones anticipadas en las emisiones calificadas.
Además, las calificaciones consideran un marco tarifario que permite ajustes anuales en función de la inflación, una estructura robusta de deuda que destina la mitad de los flujos excedentes a prepagos, y un fondo de reserva que supera el estándar de la industria.
Factores clave de calificación
De acuerdo con la información de Fitch Ratings, los aspectos más importantes para que se asignara la calificación crediticia a Consorcio del Mayab fueron:
- Activo con vocación turística: La autopista funciona como vía al puerto de Cancún, uno de los destinos turísticos más importantes de México. El tráfico depende mayormente de la actividad turística, por lo que su desempeño está ligado al del entorno económico y su volatilidad es mayor en comparación con otro tipo de carreteras. El Tren Maya introdujo cierta presión competitiva que se ha reflejado principalmente en el tráfico de autobuses. }
- Fitch prevé que las emisiones calificadas se amortizarán por completo antes de que la autopista enfrente posibles efectos derivados de la conclusión del Tramo 4 del Tren Maya; en cualquier caso, de materializarse algún impacto, se espera que sea limitado.
- Actualización oportuna de tarifas: Las tarifas pueden actualizarse anualmente de acuerdo con el índice nacional de precios al consumidor (INPC) de México o cuando este supere 5 por ciento.
- Plan adecuado de mantenimiento mayor: Existe un fondo de conservación de seis meses de gasto de mantenimiento mayor. De acuerdo con el estudio de tráfico correspondiente, la capacidad de la autopista está muy por encima de las proyecciones de volumen de Fitch, por lo cual, no se prevén expansiones a la infraestructura durante la vida de la deuda.
- Estructura sólida y dinámica: Las emisiones pagan tasa de interés fija y son pari-passu. La estructura destina 50 por ciento del flujo excedente a reducir el monto de los pagos futuros, en lugar de solamente acortar el plazo de la deuda, entre otros aspectos.
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